中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2020年4月20日貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，此前為4.05%。5年期以上LPR為4.65%，此前為4.75%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

這是2020年央行力度最大的一次降息。以1年期利率為指標(biāo)，今年一共降息30個(gè)基點(diǎn)，其中20個(gè)基點(diǎn)是在今天官宣的。

我們知道，5年期以上LPR主要是用于購房貸款。而這次降息的幅度非常之大！

一、降準(zhǔn)、降息 重點(diǎn)關(guān)注中小企業(yè)

早在4月17日召開的中共中央政治局會(huì)議提出，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，運(yùn)用降準(zhǔn)、降息、再貸款等手段，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貸款市場利率下行，把資金用到支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)上。

專家表示，此次明確提出降準(zhǔn)、降息，意味著貨幣政策發(fā)力空間加大，將保持方向上的定力與節(jié)奏上的靈活。另外，降息或不僅是MLF利率、LPR等下調(diào)，存款基準(zhǔn)利率下調(diào)窗口或打開。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊表示，中共中央政治局會(huì)議中直接出現(xiàn)“降息”這樣的表述較為罕見，顯示出政策對于運(yùn)用利率工具降低實(shí)體融資成本、帶動(dòng)邊際投資傾向的重視。

在之前，央行宣布1年期中期借貸便利(MLF)中標(biāo)利率下降20個(gè)基點(diǎn)后，多位專家預(yù)期，4月20日新一期LPR報(bào)價(jià)大概率下調(diào)，一年期LPR下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，再次呈現(xiàn)非對稱降息。

“五年期以上LPR是五年期以上貸款的定價(jià)基準(zhǔn)，而五年期以上貸款中，個(gè)人住房貸款占比較高，非對稱下降將釋放房地產(chǎn)調(diào)控不放松的信號?！毙戮W(wǎng)銀行首席研究員董希淼強(qiáng)調(diào)。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳稱，后續(xù)公開市場操作(OMO)及MLF利率均有望下降2次左右，有15個(gè)基點(diǎn)左右的下降空間，進(jìn)一步帶動(dòng)LPR利率下降。

二、存款基準(zhǔn)利率下調(diào)窗口或打開

存款基準(zhǔn)利率是貨幣政策工具箱中的另一選擇。民生證券首席宏觀分析師謝運(yùn)亮表示，此次明確提出“降準(zhǔn)降息”，意味著貨幣政策發(fā)力空間加大，存款基準(zhǔn)利率下調(diào)的窗口或打開。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖稱，從邏輯上講，降低存款基準(zhǔn)利率對銀行支持實(shí)體，引導(dǎo)貸款利率更有效，畢竟存款是銀行最重要的負(fù)債，存款基準(zhǔn)利率的下調(diào)，對緩解銀行的經(jīng)營壓力，提高銀行支持實(shí)體的能力更有作用。

天風(fēng)證券銀行業(yè)首席分析師孫彬彬表示，3月以來，存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)逐步切換到LPR，LPR利率下降將使得存量貸款利率跟隨下行。較大的LPR利率下降將對銀行凈息差造成較大影響，盈利壓力明顯上升，由于銀行負(fù)債以存款為主，存款基準(zhǔn)利率的下調(diào)變得較為迫切。

不過，在程實(shí)看來，由于貸款創(chuàng)造存款，貸款利率的穩(wěn)步下行將市場化地引導(dǎo)存款利率的下降。相較于“一刀切”地調(diào)降存款基準(zhǔn)利率，這一方式為金融機(jī)構(gòu)提供了相對靈活的自我調(diào)節(jié)空間，同時(shí)避免了“利率并軌”的倒退。因此，未來存款基準(zhǔn)利率調(diào)整的可能性料低于此前的市場預(yù)期。

此外，調(diào)整存款基準(zhǔn)利率也需考慮我國當(dāng)前的CPI水平。周冠南認(rèn)為，存款基準(zhǔn)利率的調(diào)降空間或需在CPI漲幅回落后才逐步打開。

三、LPR歷次報(bào)價(jià)匯總

　　全國銀行間同業(yè)拆借中心網(wǎng)站截圖

2019年8月20日，LPR形成機(jī)制改革后的首次報(bào)價(jià)公布，1年期為4.25%，5年期以上為4.85%。

2019年9月20日，LPR第二次報(bào)價(jià)顯示，1年期LPR為4.2%，較8月20日首次公布的報(bào)價(jià)調(diào)降5個(gè)基點(diǎn)；5年期以上LPR為4.85%，與上次持平。

2019年10月21日，LPR第三次報(bào)價(jià)顯示，1年期LPR為4.2%，5年期以上LPR為4.85%，均與第二次報(bào)價(jià)持平。

2019年11月20日，LPR第四次報(bào)價(jià)顯示，1年期LPR為4.15%；5年期以上LPR為4.80%，均下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。

2019年12月20日，LPR第五次報(bào)價(jià)顯示，1年期LPR為4.15%；5年期以上LPR為4.8%，與上次持平。

2020年1月20日，LPR第六次報(bào)價(jià)顯示，1年期LPR為4.15%，5年期以上LPR為4.80%，均與此前持平。

2020年2月20日，LPR第七次報(bào)價(jià)顯示，1年期LPR為4.05%，較上次下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)；5年期以上LPR為4.75%，較上次下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。

2020年3月20日，LPR第八次報(bào)價(jià)顯示，1年期LPR為4.05%，5年期以上LPR為4.75%，均與此前持平。

2020年4月20日，LPR第九次報(bào)價(jià)顯示，1年期LPR為3.85%，較上次下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)；5年期以上LPR為4.65%，較上次下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

這次降息傳遞的政策信號（以上觀點(diǎn)來自：劉曉波說財(cái)經(jīng)）：

第一，這是2015年10月以來力度最大的一次降息，體現(xiàn)了高層“以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響”的要求。

自3月下旬G20召開視頻峰會(huì)之后，再加上一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步明確，中國宏觀政策在3月末出現(xiàn)了一次調(diào)整，力度全面加大了。于是，才有了這次20個(gè)點(diǎn)的“大幅降息”。

近年來，央行對降息非常吝嗇。歷史上每次標(biāo)準(zhǔn)降息是25個(gè)基點(diǎn)，但近期最多一次降息10個(gè)基點(diǎn)，甚至5個(gè)基點(diǎn)。這相當(dāng)于1個(gè)饅頭掰5瓣，一次利好分5次宣布。

但美國完全不同。3月份兩次降息，就降了150個(gè)基點(diǎn)，力度相當(dāng)于6次常規(guī)降息，直接把聯(lián)邦基金目標(biāo)利率降低到零附近。此外，美聯(lián)儲和美國財(cái)政還大把撒錢。而中國，一直在觀察、等待。

一季度GDP出來了，是“-6.8%”，這是1962年以來的最低值。為了保就業(yè)、保民生，勢必要全面加大“逆周期調(diào)節(jié)力度”。

第二，給5年期LPR（商業(yè)房貸）降息10個(gè)基點(diǎn)，符合市場預(yù)期，對房地產(chǎn)市場構(gòu)成利好，但利好又不算特別大。

由于4月17日政治局會(huì)議再次溫和地提到“房住不炒”，所以大家都預(yù)測到：4月20日LPR降息，5年期不會(huì)達(dá)到20個(gè)點(diǎn)。一般認(rèn)為降息10個(gè)點(diǎn)比較合適，不冷不熱。如果超過10個(gè)點(diǎn)，是政策放松的信號；如果低于10個(gè)點(diǎn)，則有點(diǎn)收緊。

整體而言，房貸利率降低10個(gè)點(diǎn)，對樓市構(gòu)成利好。

自去年8月20日LPR利率改革以來，5年期（房貸）利率累計(jì)下降了20個(gè)基點(diǎn)，今年下降了累計(jì)15個(gè)基點(diǎn)。其中今年下降的15個(gè)基點(diǎn)，供樓人士可以從明年的“重新定價(jià)日”開始享受。

對于有房貸的人來說，盡量要切換為LPR浮動(dòng)利率，如果不切換只能變成固定利率。而長期看，中國房貸利率是走低的。

第三，根據(jù)政治局會(huì)議的要求，未來政策力度還會(huì)加大，降準(zhǔn)、降息將延續(xù)。

4月17日召開的政治局會(huì)議提出，要繼續(xù)“運(yùn)用降準(zhǔn)、降息、再貸款等手段，保證流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貸款市場利率下行”。

政治局的表態(tài)，是在政策利率降息20個(gè)點(diǎn)之后說的。所以，在今天LPR大幅降息之后，今年估計(jì)還會(huì)有30個(gè)點(diǎn)左右的降息空間。至于降準(zhǔn)，未來將以“定向降準(zhǔn)”方式為主，看各個(gè)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度，來降低。

至于中國的赤字率，今年肯定會(huì)超過3%，甚至達(dá)到3.5%到4%。此外，還將發(fā)行特別國外，規(guī)模估計(jì)在2萬億以上。